服务器与 ODM：算力最终要落成一整柜机器
服务器与 ODM · 环节内市值排名（2026-10-28）
| # | 公司 | 市场 | 市值 | 占环节 | 今日涨跌 | 近30天 | 收盘价 | 国家/地区 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 |  戴尔 DELL | US | $319.2B | 33.8% | +7.47% | 501.96 USD | 美国 | |
| 2 |  工业富联 601138 | SH | $136.3B | 14.5% | -1.73% | 45.92 CNY | 中国 | |
| 3 |  鸿海精密 2317.TW | TW | $106.5B | 11.3% | +1.02% | 247.50 TWD | 中国台湾 | |
| 4 |  慧与 HPE | US | $80.8B | 8.6% | +3.61% | 60.84 USD | 美国 | |
| 5 |  广达电脑 2382.TW | TW | $41.3B | 4.4% | +1.71% | 327.50 TWD | 中国台湾 | |
| 6 |  联想集团 0992.HK | HK | $36.6B | 3.9% | +2.94% | 22.38 HKD | 中国 | |
| 7 |  纬颖科技 6669.TW | TW | $33.5B | 3.6% | +5.98% | 1,950.00 TWD | 中国台湾 | |
| 8 |  川湖科技 2059.TW | TW | $28.7B | 3.0% | +0.56% | 9,810.00 TWD | 中国台湾 | |
| 9 |  超微电脑 SMCI | US | $23.1B | 2.4% | +7.34% | 35.09 USD | 美国 | |
| 10 |  华硕 2357.TW | TW | $22.0B | 2.3% | +2.22% | 967.00 TWD | 中国台湾 | |
| 11 |  纬创资通 3231.TW | TW | $20.0B | 2.1% | +0.26% | 190.50 TWD | 中国台湾 | |
| 12 |  中科曙光 603019 | SH | $16.2B | 1.7% | -5.09% | 73.89 CNY | 中国 | |
| 13 |  华勤技术 603296 | SH | $15.8B | 1.7% | -1.19% | 69.54 CNY | 中国 | |
| 14 |  浪潮信息 000977 | SZ | $12.0B | 1.3% | -4.06% | 54.84 CNY | 中国 | |
| 15 |  和硕联合 4938.TW | TW | $8.6B | 0.9% | +1.45% | 105.00 TWD | 中国台湾 | |
| 16 |  技嘉科技 2376.TW | TW | $7.3B | 0.8% | +2.44% | 357.50 TWD | 中国台湾 | |
| 17 |  英业达 2356.TW | TW | $6.9B | 0.7% | +4.13% | 63.00 TWD | 中国台湾 | |
| 18 |  烽火通信 600498 | SH | $5.7B | 0.6% | -2.66% | 28.17 CNY | 中国 | |
| 19 |  仁宝电脑 2324.TW | TW | $5.1B | 0.5% | +0.80% | 37.60 TWD | 中国台湾 | |
| 20 |  微星科技 2377.TW | TW | $4.3B | 0.5% | +1.84% | 166.00 TWD | 中国台湾 | |
| 21 |  拓维信息 002261 | SZ | $4.0B | 0.4% | -3.56% | 21.40 CNY | 中国 | |
| 22 |  神达投控 3706.TW | TW | $3.6B | 0.4% | -0.12% | 80.40 TWD | 中国台湾 | |
| 23 |  神州数码 000034 | SZ | $3.1B | 0.3% | -3.05% | 20.69 CNY | 中国 | |
| 24 |  高新发展 000628 | SZ | $2.1B | 0.2% | -3.87% | 40.50 CNY | 中国 |
24 家公司合计 1.07 万亿美元，占全榜 4.3%。
这个环节收哪些公司
品牌服务器——戴尔（DELL）、慧与（HPE）、联想集团（0992.HK）。 ODM / 代工——工业富联（601138）、鸿海精密（2317.TW）、广达电脑（2382.TW）、纬创资通（3231.TW）、纬颖科技（6669.TW）、英业达（2356.TW）、和硕联合（4938.TW）、仁宝电脑（2324.TW）、神达投控（3706.TW）、超微电脑（SMCI）。 品牌 + 板卡——华硕（2357.TW）、技嘉科技（2376.TW）、微星科技（2377.TW）。 国内服务器与整机——浪潮信息（000977）、中科曙光（603019）、华勤技术（603296）、神州数码（000034）、拓维信息（002261）、高新发展（000628）、烽火通信（600498）。 机架部件——川湖科技（2059.TW，服务器滑轨）。
先说一个必须交代的口径问题
鸿海精密（2317.TW）和工业富联（601138）是母子公司关系。
鸿海精密是台湾上市的母公司，工业富联（富士康工业互联网）是它在 A 股上市的子公司，主营正是 AI 服务器代工。本榜按"上市主体"分别计入两家，因此这个环节的合计市值存在一定程度的重复计算。
我们把这一点明确写出来，而不是合并成一家——因为两个市场的投资者按不同的估值体系给它们定价，合并反而失真。读者在做横截面比较时，需要自己扣掉这层重叠。
同类情况：联想集团（0992.HK）与它体系内的其他上市主体、华硕与和硕（曾为同一集团）也有历史渊源，只是当前已无股权重叠。
市值格局
| 公司 | 代码 | 市值 | 占环节 |
|---|---|---|---|
| 戴尔 | DELL | 3,577 亿美元 | 33.4% |
| 工业富联 | 601138 | 1,720 亿美元 | 16.1% |
| 鸿海精密 | 2317.TW | 1,109 亿美元 | 10.4% |
| 慧与 | HPE | 920 亿美元 | 8.6% |
| 联想集团 | 0992.HK | 543 亿美元 | 5.1% |
| 广达电脑 | 2382.TW | 428 亿美元 | 4.0% |
| 纬颖科技 | 6669.TW | 367 亿美元 | 3.4% |
按地区：美系 4,784 亿美元（44.7%）、台系 3,022 亿（28.2%）、A 股 2,385 亿（22.3%）。
戴尔一家占 33.4%，但它不是一家"AI 服务器公司"——它的市值里还装着商用 PC、企业存储、IT 服务。戴尔的 AI 服务器收入增长很快，但它同时面对一个尴尬：AI 服务器的毛利率明显低于传统服务器业务（因为 GPU 成本占比太高，整机厂赚的是很薄的一层）。所以它的 AI 收入涨、利润率的压力也跟着涨。
这个环节的核心矛盾：ODM Direct
看这个环节，最重要的是理解一个结构性变化：
云厂商正在绕过品牌商，直接向 ODM 下单。
过去企业要买服务器，走戴尔、HPE 的渠道。现在超大规模客户（云厂商、AI 公司）自己设计机柜方案，直接找台系 ODM 或工业富联代工。这个模式叫 ODM Direct。
后果是：
品牌商的份额被挤压。 戴尔、HPE 的服务器收入里，AI 部分的利润率被 ODM 的报价压着。它们的护城河回到了企业客户、渠道、软件生态这些传统优势上。
ODM 的价值量在提升，但利润率很薄。广达、纬颖、纬创、工业富联做的是"按客户图纸组装"的活儿，技术含量体现在能不能在大规模下做到良率和交期，不在设计。所以它们的估值看的是营收规模、机柜交付能力、以及单机柜的附加价值（比如液冷整机、网络集成），而不是毛利率。
工业富联的特殊位置。它是英伟达机柜级方案的核心代工方之一。这个位置的价值在于：机柜级组装比单台服务器组装难得多——几十颗加速器、交换托盘、液冷回路、供电系统要装进一个机柜，对结构设计、供应链协同、产线组织的要求完全不是一个量级。能接这种活的公司数量有限。
中国大陆的位置
A 股 8 家合计 2,385 亿美元，占环节 22.3%，但其中工业富联一家就占 72%。
| 公司 | 代码 | 市值 | 定位 |
|---|---|---|---|
| 工业富联 | 601138 | 1,720 亿美元 | AI 服务器与机柜代工，全球核心 |
| 中科曙光 | 603019 | 173 亿美元 | 高性能计算、国产服务器 |
| 华勤技术 | 603296 | 168 亿美元 | ODM，手机+服务器 |
| 浪潮信息 | 000977 | 144 亿美元 | 国内服务器龙头 |
| 烽火通信 | 600498 | 72 亿美元 | 通信设备 + 服务器 |
| 拓维信息 | 002261 | 45 亿美元 | 昇腾生态整机 |
| 神州数码 | 000034 | 35 亿美元 | 分销 + 自有品牌服务器 |
| 高新发展 | 000628 | 28 亿美元 | 华鲲振宇，昇腾整机 |
浪潮信息是国内服务器市场份额第一，但它的估值（144 亿美元）远低于工业富联——差距来自客户结构和海外敞口：浪潮以国内互联网和政企客户为主，工业富联直接嵌入全球最大的 AI 机柜供应链。
拓维信息和高新发展的特殊性在于，它们做的是昇腾（国产算力）生态的整机。这条线的驱动因素是国内智算中心的采购，跟海外 CapEx 相互独立。
三个跟踪变量
第一，机柜级交付的占比。 从"卖服务器"到"卖机柜"，单笔订单金额和集成难度都上台阶。哪家 ODM 的机柜业务占比高，哪家的营收弹性更大。
第二，ODM Direct 的渗透率。 云厂商直销占比继续提升，品牌商的服务器业务会更依赖企业客户，而企业客户的 AI 采购节奏比云厂商慢得多。
第三，GPU 供应对整机厂库存的影响。 整机厂要先垫钱买 GPU 再组装交付，GPU 供应紧张时，整机厂的库存和现金流压力会被放大。看这个环节的财报，存货和应收账款的周转比营收增速更值得看。
数据口径：市值 = 主要上市地收盘价 × 总股本 × 本币兑美元汇率，统一美元计价，双重上市取主板。数据截至 2026-10-03，每个交易日自动更新。本文市值数字随行情变动，请以页面榜单实时数据为准。